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【央视新闻客户端】

　　曾助推美国比特币交易所交易基金（ETF）热潮的对冲基金，如今正在快速撤退
。

　　根据加密货币交易所 Kraken 全资子公司 CF Benchmarks 汇编的数据 ，2025 年第三季度至第四季度
，大型对冲基金持有的比特币 ETF 总配置下降 28%。

　　比特币价格已较去年 10 月超过 126，000 美元的高点下跌近 50% 。受美国关祱引发的新恐慌席卷全球市场影响 ，比特币在周一亚洲早盘交易中一度下跌 4.8%
，至近 64，300 美元 ，为 2 月 6 日以来最低水平。

　　这一跌势延续了自 10 月开始的长期抛售
。此后，随着数字资产价格下滑
，以及一度利润丰厚的交易策略收益率萎缩，快钱投资者持续削减敞口。

　　CF Benchmarks 研究主管加布?塞尔比在 2 月 19 日的一份研究报告中写道：“过去两个季度的主旋律是对冲基金去风险化 。10 月的见顶回落 ，似乎触发了系统性减仓
。”

　　这一撤资在监管文件中清晰可见。布雷文?霍华德（Brevan Howard）大幅调整了其在贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）中的持仓
，成为第四季度该现货 ETF 的最大卖家 。其持股量下降约 86%，至 550 万股 ，现货持仓价值从约 24 亿美元降至 2.75 亿美元
。

　　此次撤退部分源于价格动能的简单转向。比特币随宏观风险同步下跌
，有时跌幅更大，这打破了机构对比特币可对冲通胀
、货币贬值或股市压力的宣传 。

　　但此次回落也存在机制性原因
。

　　过去两年 ，比特币基差交易成为对冲基金最热门的策略之一。基金买入现货比特币 ETF
，同时做空芝加哥商品交易所（CME）期货，赚取期货相对现货的溢价 。这是一种几乎市场一致认可的套利交易 ，无需判断价格方向
。

　　Amberdata 数据显示
，在比特币 ETF 首批获批后的数月里，该策略的年化收益率常达两位数；但随着越来越多资金涌入挤压套利空间 ，截至 2 月 9 日，收益率已回落至 4% 左右。

　　部分投资者逆势在下跌中加仓 。阿布扎比酋长国在 2025 年第四季度将其 IBIT 持仓增加 46%。

　　CF Benchmarks 数据显示
，投资顾问过去一年每季度都在增持 IBIT，同比增幅达145%
。塞尔比写道 ，这类资金可能是更稳定的资金来源
，因为它们 “通常不会围绕短期波动进行交易 ”。

　　他写道：“过去一年，推动本轮上涨的投机资金已经撤退 ，取而代之的是更具持续性的持仓结构 。即便价格回调
，这一过程仍在发生
。
”