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　　泡泡玛特国际集团有限公司正回应外界对其海外业务过度依赖“昙花一现 ”爆款的担忧
。公司表示 ，Labubu去年的爆发式增长
，反而掩盖了其他玩具的强劲表现。

　　首席运营官司德在接受媒体采访时透露，去年美国市场非Labubu产品的销售额约占总收入的50% 。这是泡泡玛特首次披露其最大海外单一市场的细分数据
。他表示 ，在日本 、韩国和东南亚等地
，非Labubu角色已经占据了销售额的大部分。

　　司德于2015年加入泡泡玛特，当时公司正从一家生活杂货零售连锁店转型为专注于艺术玩具的公司 。他表示：“去年 ，人们过分强调了Labubu的重要性
。”

　　他说：“泡泡玛特的其他知识产权也实现了强劲增长
，并获得了大量用户和粉丝，但它们完全被Labubu的光芒所掩盖。
”他举例提到了“星星人”系列——这是一套星星形象的公仔和玩具 ，是该公司在亚洲增长最快的角色之一 。

　　Labubu是中国产品在西方市场引发消费者狂热的罕见例子，去年这股热潮达到顶峰时
，玩具在几秒钟内就被抢购一空。但自去年8月创下历史新高以来，泡泡玛特股价已下跌近一半 ，市值蒸发约280亿美元
，原因是投资者越来越担心公司能否让这个长着龅牙的怪兽形象成为经久不衰的热门产品，还是说它只是一时的风潮
。

　　在2025年收入飙升185%（其中海外市场增长300%）之后 ，出现放缓的迹象正在累积。根据Bloomberg Second Measure数据
，泡泡玛特在美国这一关键增长引擎的销售额，在3月份下降45%之后 ，4月份又下降了42% 。尽管第一季度总收入可能攀升了80%
，但公司对今年的增长指引是至少20%
。

　　泡泡玛特股价周三上涨5%，结束了连续四天的下跌 ，这与香港基准指数的下跌走势形成对比。

　　仅仅是炒作？

　　不过
，一些分析师更为悲观 。摩根士丹利预计今年销售增长13%，汇丰控股预测增长9.6%
。与此同时 ，德意志银行预测将下降2%，理由是泡泡玛特的商业模式容易受到Labubu热潮退去的影响。

　　德意志银行消费分析师Sammi Xu表示：“我们认为Labubu只是炒作
，它在海外市场已经进入了急剧的下行周期 。 ”“如果Labubu的人气减弱，不再吸引客流 ，那么损失将不仅仅是一个IP的销售额
，还会影响到单次交易的件数和品牌参与度，导致总收入出现更严重的恶化
。
”

　　尽管如此 ，泡泡玛特至少有一位高调的支持者。根据摩根士丹利的说法
，有影响力的中国投资者段永平已将其在该公司的持股增至约6.04%，这很可能使他成为泡泡玛特创始人及管理层之外的最大股东 。

　　海外员工占比将提升

　　虽然泡泡玛特的国内业务表现强劲 ，第一季度实现了105%的增长
，但公司希望最终成为一家全球性企业
。

　　司德估计，几年内 ，海外员工将占泡泡玛特员工总数的50%左右
，而目前这一比例为20%至30%。他预测，鉴于公司现在拥有更完整的产品组合
、更充裕的资金池和更高的品牌知名度 ，公司可以在短短几年内复制其在国内市场花费十年时间才取得的成功 。

　　尽管近几个月增长放缓，但美国仍是实现这一目标的核心。根据媒体基于公司公告的计算
，今年前五个月，泡泡玛特在美国新增了十多家门店 ，使其在美国的门店总数达到约80家
。公司希望今年在美国拥有超过100家门店
，包括第四季度在纽约时代广场和第五大道开设旗舰店。

　　虽然泡泡玛特正寻求培育Skullpanda和Hirono等角色的需求以实现多元化，但亿万富翁首席执行官王宁将Labubu形容为一座“金矿”——这凸显了公司专注于从这款爆红产品中挖掘更多价值 。

　　Labubu电影与新品

　　公司正在与索尼影视娱乐公司合作制作一部Labubu电影 ，司德表示这部电影最早可能在2028年夏季上映
。这些怪兽角色今年还将出现在高规格活动中
，包括FIFA世界杯和第100届梅西感恩节大游行。

　　新的Labubu产品也正在路上 。公司将在下半年推出该角色的全新系列以及一款艺术家联名产品
。

　　司德表示：“我们对去年的增长感到高兴。我们经历了痛苦，但我们很快乐 。 ”“尽管今年情况有所回落 ，但这给了我们更强的信心
。一旦你见识到全球市场的机会有多么巨大
，它自然会驱动更强的信念和投入更多资源的意愿。
”