当下人工智能热潮若演变为信贷危机
，双线资本
、橡树资本等知名信贷机构正着手配置具备抗风险能力的债券资产 。

　　投资人工智能相关债券存在不小难度，目前流通的多数债券期限长达数十年 ，届时当下的技术很可能已被淘汰
。

　　科技企业正大举发债融资，美国大型云科技企业已在全球发行超1550亿美元无担保债券
，后续发债规模仍将持续扩大。

　　双线资本、橡树资本等头部信贷机构目前正在布局债券资产，一旦人工智能热潮引发信贷危机 ，这类资产仍能保持稳健表现 。

　　双线资本投资组合经理罗伯特·科恩表示
，尽管当前债券价格与估值尚未出现泡沫，但随着科技企业向人工智能领域投入数万亿美元 ，未来数月乃至数年内
，债券市场估值泡沫化在所难免
。

　　科恩称，投资人工智能关联债券难度较大 ，现存多数流通债券数十年后才到期
，彼时现有技术大概率已遭淘汰。数据中心还面临严重的过度建设风险，这类项目建设周期长 ，且当下大量项目集中开工 。

罗伯特·科恩

　　他在周三举办的全球信贷论坛上表示：“我们要筛选出能扛住深度行业下行周期的信贷标的
，优先选择具备优质产品结构，或是资产负债表实力雄厚的主体。
”

　　与此同时 ，企业发债规模空前庞大，资产管理机构难以对此视而不见
。巴克莱银行5月21日发布的报告显示
，美国大型云科技企业全球无担保债券发行量已突破1550亿美元，较去年全年发行量增长超45%。

　　除这类巨头债券外 ，市场还有大量其他债券发行 。仅本周
，数据中心企业哈特8公司就发行了约40亿美元高等级债券，用于得克萨斯州项目建设；人工智能模型开发商安索普为采购芯片计划发行的360亿美元债券 ，也即将完成发售
。

　　后续企业融资潮仍将延续。行业研究预计
，未来五年，企业在人工智能领域的资本支出将达到约5万亿美元 ，其中大部分资金将通过发债筹集 。

　　橡树资本秉持审慎策略开展投资
，预判行业未来可能出现投机过热现象
。该机构私人信贷联合投资组合经理克里斯蒂娜·李认为，数据中心融资目前仍处于发展初期。

克里斯蒂娜·李 ，橡树资本董事总经理兼联合投资组合经理

　　“现阶段我们必须精挑细选
，行业竞争格局未定，暂时无法分辨最终的优胜者与失败者 。数据中心融资赛道规模庞大且仍在扩张 ，目前只是起步阶段
。”

　　橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在去年12月的研报中提醒投资者，布局相关债券务必谨慎。

　　他写道：“我建议投资者切勿孤注一掷
，必须认清行业下行可能带来巨额亏损的风险 。但也不宜完全离场，否则可能错失这场重大技术变革带来的机遇
。 ”

　　太平洋投资管理公司首席投资官丹·伊瓦辛在5月下旬的视频讲话中提到 ，违约债券造成的损失或将超出投资者以往的认知。海量债券集中发行的背景下
，市场也会涌现优质投资标的，太平洋投资管理公司计划依托自身规模优势把握机会 。

　　“受行业不确定性 、价格波动影响 ，且企业盈利模式尚待验证
，我们不会超配该板块。但行业融资需求旺盛，在控制整体仓位
、保持防御姿态的同时 ，仍能挖掘出巨大投资价值
。
”

　　对冲基金桥水创始人瑞·达利欧本周表示
，纵观历史，每一轮重大科技变革都会催生投机热潮。

　　“没人能精准把握节奏 。企业要么斥巨资抢占市场份额 ，不计投入多少；要么投入不足
，最终丢失市场地位
。”

　　双线资本的科恩认为，当投资者持续向企业提供信贷 ，而企业必须依靠实打实的业务增长才能偿还债务时，信贷泡沫便已形成。历史经验表明
，科技繁荣阶段往往会催生此类泡沫 。

　　“人工智能领域出现泡沫的概率，我认为几乎是百分之百
。 ”