上周（5.18-5.22）全球大类资产市场整体走势分化显著 。

权益市场方面，上周A股科创50表现尤为强势 ，科技赛道成为市场绝对主线
，周期
、消费、医药等传统板块整体承压疲弱
。港股维持低位震荡。海外权益市场则迎来修复反弹行情 。

商品方面，上周整体呈现先涨后跌 、高位震荡态势 ，农产品(000061)板块为唯一收涨品类
。

债券方面，上周国内中债各期限收益率整体震荡下行
，全周走势呈现先下后上的特征；美债收益率整体维持震荡走势，10年美债期货全周上涨0.23%。

雪球在架私募各策略周度表现解读

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷表示 ，上周从雪球在架重点私募策略的表现来看
，各大类策略走势分化 。其中，权益类策略受市场冲高回落
、行业快速轮动的影响 ，超额出现分化；CTA策略受制于商品趋势性走弱
，趋势型策略承压；宏观/多资产策略因海内外资产表现背离，业绩也出现了一定的分化；固收策略整体运行平稳
。

1、股票策略

上周 ，雪球在架的量化股多策略表现呈现明显分化
，策略平均收益为0.37%。中证500 、中证1000指数周度小幅收红，大小盘核心宽基指数整体收跌 ，采用哑铃型持仓的管理人超额收益普遍承压 。

主观股多策略同样延续分化格局
，策略平均收益为-0.04%——持仓集中于科技赛道的产品表现相对更优。全周多数行业收跌，仅电子
、建材、机械设备板块实现上涨 ，创业板整体延续强势行情
。

市场中性策略上周平均收益为0.36%。股票端超额收益差异显著；对冲端股指期货基差小幅走阔 。

2 、CTA策略

上周，雪球在架CTA策略平均收益为-0.10%
。量化CTA策略中
，趋势策略、截面策略多数收益为负。具体来看，商品各板块波动率维持中高水平 ，但波动加大
，期限结构因子
、持仓变化因子表现偏弱；金融期货配置比例较高的产品相对弱势 。

主观CTA策略上周整体表现分化
。宏观预期快速转换，多数品类行情承压；其中 ，空头仓位占比高、套利仓位较高的产品相对具备业绩优势 、表现更佳。

3
、宏观及多资产策略

近期
，从市场特征来看，各大类资产平均相关性及年化波动率均处于近一年中位数水平 ，市场波动与联动性相对平稳、股票有较大的波动
，根据前期权益仓位占比，多资产策略收益表现差异化 。

上周 ，雪球在架宏观策略录得平均收益-0.20%
，多资产策略录得平均收益-0.35%
。

4 、固收策略

上周，固收类策略同样走势分化 ，雪球在架的纯债策略整体收益上行，平均收益为0.05%；中证转债指数收跌
，可转债平均收益为0.02%；固收+策略受股债资产联动影响，业绩表现呈现明显分化特征 ，平均收益为-0.14%。

结构性行情下
，均衡偏成长的配置性价比更优

针对震荡分化的市场格局，雪球私募向记者阐述了当前值得关注的配置逻辑 。

上周 ，科技赛道成为市场绝对主线
，持仓集中于科技方向的主观股多产品表现相对更优，但与此同时 ，市场交易结构性拥挤特征凸显
。

配置层面
，当前量化股多策略的市场成交量
、波动率、交易拥挤度等环境指标整体友好，具备较好配置价值；主观股多策略方面 ，可适度布局
，当前市场结构性行情显著，均衡偏成长风格的产品攻守兼备 ，比单一押注主线赛道更适配当下的市场格局。

CTA与宏观多资产方面，目前商品市场波动率处于适中区间
，量化CTA策略盈利基础稳固，中长期配置价值持续凸显 ，投资者可考虑继续持有；当前大类资产走势分化 、波动与相关性处于合理区间
，利于多资产分散配置与收益捕捉 。同时，股指套利
、期权套利等策略环境亦相对友好。

固收策略方面 ，可整体维持中性配置
，其中依托多资产灵活配置的固收+策略，能够更好适配股债分化的市场行情 ，收益弹性与防御性兼顾
，具备较好配置价值
。

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